코인아저씨

💰 비트코인 9.7만 달러 붕괴, 무엇이 문제였나?

2025년 11월 13일 (현지 시간), 미국 비트코인 현물 ETF 전체에서 무려 8억 6,700만 달러, 우리 돈으로 약 1조 2,600억 원이 넘는 금액이 순 유출됐습니다. 이 숫자를 처음 들었을 때 저도 모르게 숨을 들이켰어요. 지난 8월 이후 역대 두 번째로 큰 규모라니, 정말 심상치 않은데요.

단순히 총액만 보고 시장 전체가 등을 돌렸다고 생각하기 쉽지만, 사실 이 숫자의 이면에는 더 흥미로운 이야기가 숨어있습니다.

주목할 점은 자금 유출의 출처입니다. 물론 그레이스케일 펀드(GBTC)에서 3억 달러 이상이 빠져나간 건 이제 거의 예상된 수준이죠.

하지만 진짜 핵심은 블랙록(IBIT)과 피델리티(FBTC) ETF에서도 각각 2억 5천만 달러, 1억 2천만 달러에 달하는 큰돈이 나갔다는 사실이에요. 이 두 펀드는 전통 투자자들이 암호화폐 시장에 진입하는 상징적인 관문 역할을 해왔잖아요?

여기서 자금이 이탈했다는 건 우리가 생각했던 것보다 새로운 ETF 투자자들의 순이 훨씬 가벼울 수 있다는, 음, 그런 신호로 읽힐 수 있는 겁니다.

이더리움 쪽 상황은 좀 더 심각합니다. 같은 날 이더리움 현물 ETF에서도 2억 6천만 달러 가까이 순 유출됐는데, 놀랍게도 순 유입을 기록한 펀드는 단 한 곳도 없었습니다. 시장 전반에 걸쳐 투자 심리가 정말 빠르게 얼어붙고 있다는 걸 여실히 보여주는 대목이죠.

이런 현물 시장의 패닉은 당연히 레버리지 시장에도 영향을 미쳤습니다. 선물 시장은 거의 '피바다'라는 표현까지 나올 정도였으니 말 다 했죠.

정확히 24시간 동안 10억 달러, 그러니까 약 1조 4천억 원 어치의 선물 포지션이 강제 청산되었습니다. 특히 주목할 점은 청산된 포지션 대부분이 롱 포지션, 즉 가격 상승에 베팅한 투자자들이었다는 겁니다.

비트코인은 82%, 솔라나는 무려 90%가 롱 포지션 청산이었다고 해요. 상승을 기대하고 레버리지를 썼던 수많은 투자자들이 막대한 손실을 입고 시장에서 퇴출당했다는 의미입니다.

신규 ETF 투자자들의 매도세와 레버리지 투자자들의 강제 청산이 맞물리면서, 글쎄요, 하락을 더욱 부추기는 악순환이 발생한 셈이죠. 그러면서 비트코인 가격은 97,000달러 선까지 무너진 겁니다.

이런 상황이다 보니 시장에서는 온통 '이제 약세장 시작인가?' 하는 불안감이 가득할 수밖에 없습니다.

📈 시장의 공포와 엇갈린 진단: 건강한 조정인가, 약세장의 시작인가?

시장의 공포감을 측정하는 대표적인 지표 중 하나가 바로 빨간불을 켰습니다. 테더 도미넌스인데요. 아, 테더 도미넌스! 일종의 시장 공포 지수 같은 거잖아요.

전체 암호화폐 시총에서 달러와 연동된 스테이블 코인 테더가 차지하는 비중이 높아진다는 건, 투자자들이 비트코인 같은 변동성 자산을 팔고 안전한 현금성 자산으로 도망치고 있다는 뜻입니다. 네, 완벽한 설명이에요. 디지털판 '현금은 왕이다' 현상인 셈이죠.

이 테더 도미넌스가 지난 4월 이후 최고치를 기록했습니다. 과거 약세장이 시작될 때마다 반복적으로 나타났던 전형적인 패턴이라 시장의 불안감이 더 커지고 있는 겁니다.

하지만 아직 옛날 잣대로 판단하기 이르다는 반론도 만만치 않습니다. 특히 비트와이즈(Bitwise) CEO의 분석이 아주 흥미로웠는데요. 헌터 호슬리 CEO는 현물 ETF 출시 같은 구조적 변화 때문에 과거의 4년 주기는 이제 '죽었다'고 선언했죠.

오히려 그는 지난 6개월이 사실상의 조용한 약세장이었고, 지금은 그 끝자락에 와 있다는 아주 파격적인 주장을 내놨습니다. 음, 생각해보니 그럴 수도 있겠다 싶어요.

다른 전문가들 의견은 좀 어떨까요? 크립토퀀트(CryptoQuant)의 주기영 대표는 온체인 데이터에 기반해서 다른 기준점을 제시합니다. 6개월에서 12개월 사이에 비트코인을 보유해 온 단기 보유자들의 평균 매수 단가가 94,000달러라는 거죠.

그래서 이 가격대가 무너지기 전까지는 약세장 진입을 속단할 수 없다는 입장입니다. 심리적으로나 기술적으로 아주 중요한 지지선이라는 분석이에요. 반면에서는 지금의 하락은 과거에 비하면 아무것도 아니라는 시각도 있습니다.

드래곤플라이(Dragonfly)의 하신 매니징 파트너는 2022년 테라-루나 사태나 FTX 파산을 한번 떠올려 보라면서, 그때에 비하면 지금의 하락은 '시근 중목기' 수준이라고 평가했습니다. 하하, 시근 중목기요. 가격은 변동성이 크지만 시장의 근본적인 체력, 즉 펀더멘탈은 훨씬 강해졌다는 주장입니다.

정말 흥미롭지 않나요? 누구는 온체인 데이터를 보고, 누구는 시장 구조의 변화를, 또 누구는 과거 위기 경험을 근거로 삼고… 다들 같은 현상을 보고 있는데 진단이 제각각이에요. 결국 핵심은 ETF라는 새로운 변수 때문에 누구도 확실한 예측 모델을 못 갖고 있다는 불확실성 그 자체인 것 같네요.

낡은 지도는 더 이상 통하지 않는데 아직 새로운 지도가 그려지지 않은 딱 그런 안개 속 형국인 거죠.

🐳 기관 투자자들은 지금 무엇을 하고 있을까?

이런 혼란 속에서 일부 투자자들은 조용히 움직이기 시작했습니다. 바로 기관 투자자들의 움직임인데요. 온체인 데이터를 추적하는 룩체인(Lookonchain)의 분석이 아주 결정적입니다.

코인베이스나 갤럭시 디지털 같은 기관들이 주로 이용하는 주소에서 무려 4,094개의 비트코인, 약 4억 5천만 달러어치 되는 이 물량이 앵커리지 디지털(Anchorage Digital)이라는 커스터디 업체 주소로 한꺼번에 입금된 것이 포착됐습니다. 아, 커스터디 업체라는 게 중요하겠네요.

개인이 쓰는 지갑이 아니라 기관들을 위한 전문적인 보관 서비스니까요.

거래소에서 이런 곳으로 자산을 옮긴다는 건 단기 매매가 아니라 장기 보유를 생각하고 있다는 아주 강력한 신호로 해석할 수 있습니다. 이른바 '스마트 머니'라고 불리는 기관 투자자들이 이번 하락을 '저가 매수 기회'로 보고 있다는 해석이 가능한 대목이죠.

그런데 여기서 또 하나의 엇갈린 신호가 나옵니다. 비트코인 시장에서는 기관들이 매수하는데, 이더리움 시장에서는 정반대 현상이 나타나고 있어요.

글래스노드(Glassnode) 데이터를 보니까요, 3년에서 10년 동안 이더리움을 꼼짝 않고 보유해 온 장기 홀더들이 최근에 엄청난 물량을 팔고 있습니다. 매일 평균 45,000 ETH씩 팔고 있는데, 이게 2021년 12월 이후 최대 규모의 매도세입니다.

정말 이상하죠? 수많은 폭등과 폭락을 겪어온 이더리움의 가장 강력한 지지자들이 왜 하필 지금 팔고 있을까요? 기관들이 막 들어오는 시점에 말이죠.

그게 바로 지금 시장의 복잡성을 보여주는 부분입니다. 투자 주체별로, 또 자산별로 서로 다른 판단을 내리고 있는 거죠. 물론 개별 기업 단위로 보면 비트마인(Bitmain)처럼 시장 하락에도 아랑곳하지 않고 9,000개가 넘는 이더리움을 추가 매집한다거나, 갤럭시 디지털이 토큰을 장기 보유 목적으로 옮기는 등 긍정적인 움직임도 계속되고는 있습니다.

💡 산업의 지각 변동: 비트팜스의 AI 전환

투자자들 움직임뿐만 아니라 산업 자체의 지각 변동을 보여주는 소식도 있더라고요. 대표적인 비트코인 채굴 기업이 아예 사업 방향을 틀었다는 소식입니다.

나스닥에 상장된 대형 채굴 업체 비트팜스(Bitfarms)가 앞으로 2년간 비트코인 채굴 사업을 점진적으로 중단하고, 모든 시설을 AI와 고성능 컴퓨팅(HPC) 데이터 센터로 전환하겠다고 발표했습니다. 우와, 이건 정말 큰 뉴스네요.

골드러시의 상징인 채굴 회사가 이제 금 캐는 대신 '광부들한테 청바지를 파는 사업'으로 전환한 셈이니까요. 여기서 새로운 청바지는 바로 AI 연산 능력인 거죠.

아주 적절한 비유입니다. 비트팜스는 변동성이 큰 비트코인 채굴보다 자신들의 강력한 컴퓨팅 자원을 AI 기업들에게 빌려주는 것이 훨씬 안정적이고 수익성 높은 사업 모델이라고 판단한 겁니다. 물론 발표 직후에 주가는 18% 급락하는 등 시장의 단기 반응은 차가웠습니다.

하지만 장기적으로는 암호화폐 산업 내 기업들이 생존과 성장을 위해 어떻게 사업 모델을 다각화하는지를 보여주는 아주 중요한 사례가 될 수 있겠네요. 그렇습니다. 산업의 체질 자체가 변하고 있다는 신호로 볼 수 있는 거죠.

🎯 혼돈 속에서 길을 찾다: 투자자들이 주목해야 할 핵심 관전 포인트

좋습니다. 그럼 지금까지 나온 모든 정보들을 한번 종합해 보겠습니다. ETF발 패닉 매도, 전문가들의 엇갈리는 진단, 기관들의 저가 매수, 그리고 산업의 구조적 변화까지.

이 복잡한 상황 속에서 투자자 입장에서 가장 핵심적으로 봐야 할 관전 포인트는 뭘까요? 제 생각에는 가장 중요한 싸움은 대규모 ETF 자금 유출과 기관의 저가 매수 사이의 힘겨루기입니다.

현재 시장은 어떻게 보면 '종이 비트코인', 즉 페이퍼 비트코인이라고 불리는 ETF 투자자들의 불안 심리와, 실제 블록체인 위에서 움직이는 실물 비트코인, 즉 피지컬 비트코인을 매집하는 기관들의 확신이 정면으로 충돌하는 지점이라고 볼 수 있습니다. 어느 쪽에 힘이 더 강한지가 단기 시장의 방향을 결정하겠죠.

그 힘겨루기의 결과를 좀 가늠해 볼 수 있는 중요한 기준선 같은 게 있을까요? 네, 앞서 언급됐던 크립토퀀트 CEO가 제시한 94,000달러가 바로 그 기준선이 될 겁니다.

단기 보유자들의 평균 매수 단가이기 때문에 만약 이 가격마저 무너진다면 ETF 매도세가 기관의 매수세를 압도하면서 투자 심리가 걷잡을 수 없이 악화될 수 있거든요. 그때는 추가적인 하락 가능성에 무게를 두어야 합니다.

결국 지금은 단순히 가격 등락에만 집중할 게 아니라, 그 이면에 있는 각 투자 주체들의 힘겨루기, 그리고 그들의 동기를 이해하는 게 훨씬 중요합니다. 지금 시장은 과거의 4년 주기론 같은 단순한 공식으로 설명하기 어려운 훨씬 복잡한 국면에 들어섰어요.

가격 변동성 뒤에 숨겨진 자금의 흐름, 그리고 비트팜스의 사례처럼 산업의 패러다임이 어떻게 변화하고 있는지를 함께 읽어내는 입체적인 시각이 그 어느 때보다 필요한 시점입니다. 비트코인 채굴 기업마저 AI로 눈을 돌리는 지금의 현실은 우리에게 근본적인 질문 하나를 던집니다.

지금까지 암호화폐 인프라의 가치는 네트워크 보안에 기여하는 것이었습니다.

하지만 만약 그 인프라에 더 가치 있는 쓰임새가 암호화폐 외부, 즉 AI와 같은 다른 산업이 있다면 어떻게 될까요? 디지털 시대의 진정한 가치의 근원이 무엇인지 다시 한번 생각해 볼 지점입니다.

❓ 자주 묻는 질문 (FAQ)